《第一炉香》改编自张爱玲同名小说，故事围绕着女学生葛薇龙展开。葛薇龙为了求学来到香港，投靠姑妈梁太太。梁太太是个富有的交际花，她利用葛薇龙吸引男人。葛薇龙逐渐沉迷于纸醉金迷的生活，还爱上了浪荡公子乔琪乔。乔琪乔虽对葛薇龙有好感，却不想结婚。为了留住乔琪乔，葛薇龙甘愿出卖自己，成为姑妈和乔琪乔敛财的工具。在这个过程中，她不断在欲望与爱情中挣扎，最终彻底堕落，失去了原本的纯真和自我，只能在这繁华却又虚幻的世界中继续沉沦。